從整體上看，我國已經是裝備制造業大國，但還遠不是裝備制造強國，產業大而不強最主要的原因就是自主創新能力薄弱、基礎制造水平落后、低水平重復建設、自主創新產品推廣應用困難等。去年下半年以來，國內外市場裝備需求急劇萎縮，我國裝備制造業持續多年的高速增長勢頭明顯趨緩，此時正是我國裝備制造業進行產業升級、轉變增長方式的大好時機。振興規劃的方向幾乎囊括機械的所有子行業，但真正受益的并不是所有機械行業公司。振興調整規劃最著重強調的是裝備自主化，從首套首套、重點建設工程、基礎配套件、國產裝備國內市場滿足率、自主創新等方面無不傳達出這個意思。實現裝備自主化、替代進口，間接地提升了裝備的國內需求;國家給的優惠政策是外部條件，企業能否抓住機遇還得看自身因素。
從市場表現看，最近一個月機械板塊指數漲幅基本和滬深300指數漲幅同步。上海證券認為主要原因可能是：工程機械行業近一個月沒有重大的不利或有利因素出現，板塊的估值也已基本合理，板塊于是隨著大盤同步波動。從個股走勢看，板塊中約有一半個股出現上漲，另一半出現下跌，這也顯示板塊仍沒有出現獨立行情。不過，中信證券指出，在全球產業轉移、國內產業升級、行業依托自主創新實現進口替代并逐步成功開拓海外市場、政策大力扶持等背景下，對機械制造業長遠前景依然看好。
從盈利的增長情況看，盡管09年一季度機械行業的收入和盈利依然在負增長，但是從去年四季度開始，機械行業主營業務的毛利率已開始逐季回升。到09年一季度，毛利率已經回升到17.5%，較08年3季度最低16.9%的毛利率回升0.6個百分點，也顯示出機械行業觸底回升的跡象。由于毛利率的提升，一季度機械行業主業EBIT利潤率也出現了觸底反彈的跡象，一季度EBIT利潤率較四季度提升0.9個百分點，提升幅度高于毛利率提升的幅度。另外，從去年11月份開始，國內信貸開始成倍放量，但是機械行業應收款居高不下的問題依然沒有明顯改善。09年一季度末，機械行業應收款余額737.5億元，同比增長5.9%，相對08年四季度環比增長7.8%。由于一季度機械行業收入是下降的，因此顯示機械行業的銷售回款情況依然有待改善。
從估值來看，按照09年收益計算的動態市盈率，目前機械板塊的市盈率水平低于滬深300平均市盈率近7個百分點。上海證券認為：09年，大型綜合性企業(三一重工、中聯重科)可享受22-25倍市盈率，優質專業性企業(徐工科技、山推股份、山河智能、柳工)可享17-20倍市盈率，優質高成長零部件中小企業(方圓支承)可享32-35倍市盈率。目前工程機械板塊整體的估值已基本合理。在沒有新的利好因素出現之前，給予大部分公司“大市同步”的評級。短期內，行業即將復蘇;長期內，行業面臨著國內巨大且持續高增長的市場和國際上相對較大的性價比優勢，國內的工程機械行業值得長期看好。
以政策為導向基金加大配置力度
截至09年1季度末，基金持有的前十大重倉股中機械行業市值為165.06億元，環比增長52.08%;占基金凈值比例為1.01%，環比上升0.27個百分點;占重倉股總市值的比例為3.21%，環比上升0.97個百分點。機械行業指數近六個月累計上漲60.41%，滬深300指數上漲40.70%。機械行業指數遠遠跑贏滬深300指數，主要是因為國家加大基礎設施建設等擴大內需保增長政策的作用已經開始顯現，機械行業對基金的吸引力在逐漸增加。從基金新增和增持的重倉股來看，基金偏愛受益于國家政策的細分行業。其中，機械行業中最先受益于4萬億政策的工程機械子行業受基金看好：裝載機龍頭柳工新增為重倉股，行業龍頭中聯重科、三一重工、徐工科技基金所持重倉股數占流通股本的比例都增長4個百分點以上;受益于農機具補貼的農業機械龍頭江淮動力、受益于“汽車下鄉”的云內動力成為新增重倉股。鐵路設備行業間接受益于國家4萬億投資政策，抗經濟周期能力強，是良好的防御型品種，但在09年1季度遭到基金減持。其中，鐵路設備行業兩大寡頭之一的中國南車遭到大幅減持，重倉該股的基金由08年4季度的28家，減少為7家;鐵路車軸行業的龍頭企業晉西車軸被剔除出基金重倉股。
關注三類投資機會
國泰君安認為可以將行業內有機會的公司分為三類：
一、手持訂單充足，業績比較確定的防御型公司，具體包括(1)與資源采掘或者新能源相關的重型機械公司，重點關注太原重工、天地科技、華銳鑄鋼、天馬股份;(2)受益除塵脫硫環保政策的環保設備公司，重點關注龍凈環保。
二、業績存在不確定性，但是當經濟恢復，彈性大的進攻型公司，具體包括(1)下游是強周期性行業的公司，重點關注東力傳動、海陸重工;(2)工程機械中出口占比較高的公司，重點關注中集集團、徐工科技、安徽合力、山推股份。
三、手持訂單充足，但是業績存在不確定性，一旦當影響業績確定性的因素消除或者減弱后，存在超預期可能，這類公司稱之為攻防兼備型公司，重點關注中國船舶、振華港機。 上述三類公司分別對應防御型投資策略、進攻型投資策略、攻防兼備型投資策略。 |
