機(jī)械行業(yè)目前處于一個(gè)溫和復(fù)蘇的過(guò)程，上半年由于產(chǎn)能利用率不足、產(chǎn)品降價(jià)，盈利低于預(yù)期，但是，行業(yè)最黑暗的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。我們認(rèn)為現(xiàn)階段是內(nèi)需主導(dǎo)復(fù)蘇路徑，出口將逐步回暖，原材料價(jià)格持續(xù)上漲動(dòng)力不足，因此預(yù)計(jì)下半年機(jī)械行業(yè)盈利將得到改善。經(jīng)過(guò)近期股價(jià)凌厲的調(diào)整，機(jī)械行業(yè)估值已具吸引力。
出口需求已觸底。出口已有觸底回升的跡象，不過(guò)強(qiáng)勁復(fù)蘇尚需假以時(shí)日。七月份中國(guó)船舶訂單環(huán)比增加，工程機(jī)械產(chǎn)品出口降幅收窄；5月份開(kāi)始，韓國(guó)工程機(jī)械出口環(huán)比出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)；日本、德國(guó)、美國(guó)的機(jī)床訂單依然慘淡。由于出口產(chǎn)品的毛利率通常好于國(guó)內(nèi)銷售，因此出口回升也是我們判斷下半年盈利水平復(fù)蘇的重要假設(shè)。
經(jīng)過(guò)近期股價(jià)凌厲的調(diào)整，機(jī)械行業(yè)估值已具吸引力,重點(diǎn)推薦工程機(jī)械行業(yè)。
我們認(rèn)為未來(lái)兩年工程機(jī)械行業(yè)成長(zhǎng)確定，合理PE應(yīng)該在20-25倍左右，并且工程機(jī)械行業(yè)上市公司行業(yè)代表性較強(qiáng)，管理水平、公司治理、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)于機(jī)械行業(yè)平均水平，應(yīng)享受估值溢價(jià)。另外，中聯(lián)重科、柳工、太原重工2009、2010年P(guān)E已調(diào)整到20倍以下，估值明顯偏低，上調(diào)短期投資評(píng)級(jí)至強(qiáng)烈推薦。 |
